专题：大超预期！英伟达Q2营收962亿美元同比增106%联华策略，数据中心营收890亿美元同比增长117%
周三美股盘后，英伟达公布截至2026年7月26日的2027财年第二季度财报。公司单季营收达到962.21亿美元，环比增长18%，同比大幅增长106%，继续刷新历史纪录。
非GAAP口径下，净利润达539.54亿美元，环比增长18%，显示出更强的盈利增长动能。公司本季度毛利率稳定在75%，展现出持续的定价与成本控制能力。CFO Colette Kress指出，毛利率同比提升主要得益于Blackwell Ultra产品组合改善，环比基本持平，因Blackwell架构仍占营收绝大部分。
分业务表现：
数据中心：营收890.23亿美元，环比+18%，同比+117%，继续贡献绝大部分增长。其中超大规模（Hyperscale）营收487.10亿美元（同比+102%，环比+13%），AI云、工业与企业（ACIE）营收403.13亿美元（同比+138%，环比+25%），主要受AI原生企业、主权客户及超大规模客户使用AI云推动。
边缘计算：营收71.98亿美元，环比+13%，同比+27%。增长由Blackwell工作站强劲销售驱动，部分被消费级PC因内存与整机价格上涨而放缓所抵消。
CFO特别提到，本季度向中国出货的Hopper数据中心产品不足数据中心营收的1%。
英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示：
“AI已到达拐点。它正在做有用的工作，Token变得具有生产力和盈利性。现在，算力就是收入。需求正在加速。一年前，单一实验室驱动建设；今天，我们迎来新AI实验室与初创公司的黄金时代，多个前沿实验室并行扩展，开放模型生态繁荣，物理AI也开始上线——美国及全球都呈现强劲势头。AI基础设施正全速建设。已全面量产的Vera Rubin，正是为这一刻而生。”
股东回报与资本运作
本季度公司通过股票回购和现金分红合计向股东返还约260亿美元。截至季度末，剩余股票回购授权额度约990亿美元。下一季度现金分红定为每股0.25美元，将于2026年10月1日支付给9月10日登记在册的股东。本季度还发行了250亿美元高级无担保票据，用于一般公司用途。
第三季度指引（超市场预期）
营收指引：1080亿美元（±2%）
公司在指引中未计入任何来自中国的数据中心计算收入；
GAAP与非GAAP毛利率预期均为74.0%（±50个基点）；
营业费用预期：GAAP约92亿美元，非GAAP约90亿美元；
全年税率预期区间：16.0%–18.0%（排除一次性项目）。
公司CFO进一步披露，GAAP有效税率为16.5%，非GAAP为16.0%；本季度股权证券净收益约78亿美元。营业费用同比大幅增长（GAAP +55%，非GAAP +54%），主要受计算基础设施投入及薪酬福利成本上升推动。
本季度重要亮点
Vera Rubin平台已全面量产，合作伙伴包括CoreWeave、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud、Nebius等。
推出首款专为AI Agent打造的CPU——NVIDIA Vera。
Groq 3 LPX交互式AI推理器进入全面量产。
与Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、高盛、KKR等达成战略合作，计划动员超5000亿美元第三方资本支持AI基础设施建设。
与SK电信、NAVER、Brookfield等合作，在韩国推动主权AI基础设施建设；与日本政府及产业界启动国家级AI基础设施。
边缘与机器人领域：发布RTX Spark、DGX Station for Windows、Alpamayo 2 Super、Cosmos 3、Isaac GR00T人形机器人参考设计等多项重要产品。
战略承诺与长期布局（CFO Commentary补充）
公司继续在供应链、基础设施和合作伙伴生态进行大规模投入。供应与产能承诺从上季度的1190亿美元大幅升至2790亿美元，主要因内存采购增加。此外，公司还披露了云服务协议、长期数据中心租赁（部分租期长达20年）、股权投资以及与AI云合作伙伴的收入分成安排。与SB Energy在俄亥俄PORTS-Pike园区的担保安排最高敞口约1050亿美元，该园区将专属部署英伟达基础设施。
财务健康状况
经营活动现金流：单季240.77亿美元，上半年744.21亿美元。
自由现金流：单季约213.41亿美元。
现金及等价物：224.43亿美元。
总资产增至3202.72亿美元，股东权益2289.84亿美元。
整体来看，英伟达本季度继续兑现“AI工厂”建设加速的逻辑，数据中心业务同比翻倍以上增长，毛利率维持高位，指引进一步上修，同时通过大规模回购与分红回馈股东。CFO Commentary进一步确认了Blackwell Ultra的强劲放量、客户结构持续多元化（ACIE增速更快），以及公司为未来数年大规模锁定供应链与电力资源的战略决心。公司明确表示指引中未纳入中国数据中心计算收入，显示出对地缘与出口管制风险的审慎态度。
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责任编辑：丁文武 联华策略
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