6月30日，广州豪特节能环保科技股份有限公司（以下简称“豪特节能”）再次向港交所提交上市申请，这是也该公司第二次递表港交所，广发证券、申万宏源香港为其联席保荐人。
豪特节能最早成立于2006年，成立之初主要开展研发工商业建筑能源管理解决方案。2017年至2020年间，公司业务重心转向数据中心能源管理解决方案。此后，公司进一步拓展业务模式，建立了一站式定制能源管理服务模式，发展至今已成为国内第九大数据中心能源管理解决方案提供商，不过，在营收快速增长的同样也面临着增收不增利、客户集中度高等问题，南都湾财社记者也就相关问题向豪特节能发去采访函，截至发稿时未获回应。
前美的员工辞职创业
2006年，豪特节能以广州豪特电器设备有限公司的名称成立。“电器设备”这四个字高度概括了豪特节能创始人陈振明在创业前的职业经历，他从技术岗位起步，历经销售岗位的锻炼后开始走向管理岗位，最后凭借他在行业中积累的丰富经验及专业知识开始创业。
招股书披露的简历信息显示，陈振明今年53岁，1995年7月在广东工业大学取得材料科学与工程学士学位。1995年5月至1998年11月，他就职于金羚电器有限公司，由技术员晋升为销售经理，负责技术及销售工作。1998年12月至2001年7月，他就职于美的集团股份有限公司，任职期间主要负责产品开发及业务推广工作。离开美的后，2001年8月至2003年10月，他又加入广州东泽电器有限公司担任经理一职，负责监督日常业务运营。2003年10月至2006年3月，他担任广东永乐家电有限公司深圳分公司总经理，负责整体运营及业务管理。2006年4月，陈振明选择辞职创业。
天眼查显示，豪特节能创始人陈振明与其妻李凌云分别持有公司42.42%与15.71%的股份，两人分别持股80%、20%的广州豪裕特投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“广州豪裕特”）也持有豪特节能4.71%的股份，夫妻两人及广州豪裕特为公司控股股东。
而在管理架构上，陈振明担任公司董事长、执行董事、总经理兼首席执行官职务，李凌云担任副总经理，监督整体行政事务，李凌云之弟李凌志则担任公司执行董事兼副总经理职位，负责整体业务营运及支持整体策略规划。
李凌云与陈振明同样毕业于广东工业大学，招股书显示，她于1996年7月获得广东工业大学金属材料科学与工程学士学位，毕业后留校担任图书管理员，主要从事文献检索、整理与馆藏工作，并协助教授提供研究相关支援，直至2009年加入豪特节能，担任行政经理。
政策推动提升电力使用效率需求
业绩实现快速增长
招股书显示，豪特节能是一家专注数据中心细分赛道能源管理解决方案提供商，主要提供能源管理解决方案全生命周期服务体系，涵盖咨询服务、解决方案设计、设备选型及采购、项目集成及实施以及系统维护。其解决方案广泛应用于数据中心（包括AI算力数据中心和边缘数据中心）、智慧产业园区、智能工厂及多用途商业综合体，覆盖多个领域的广泛场景。
在中国“双碳”目标的大背景下，数据中心向绿色低碳发展转型，提升能源利用效率、降低PUE是当前数据中心建设与运营的重要发展趋势，这为豪特节能的能源管理解决方案提供了潜在市场。
PUE即电力使用效率，衡量数据中心能源使用效能的比率，计算方式为数据中心总耗电量除以其中IT设备的耗电量，通常来说，电力使用效率数值越接近1，数据中心的绿色环保程度就越高。
提升电力使用效率的需求近年快速增长，其背后不仅是绿色低碳发展转型背景下的大势所趋，也有来自政策的推动。
国家市场监督管理总局与国家标准化管理委员会于2021年10月发布强制性国家标准《数据中心能效限定值及能效等级》，该标准将数据中心能效划分为三级，其中1级为PUE≤1.20，2级为PUE≤1.30，3级为PUE≤1.50，并规定数据中心电能比最大允许值对应能效3级。2024年7月，发改委等部门进一步印发《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，明确到2025年底，新建及改扩建大型、超大型数据中心PUE降至1.25以内，国家枢纽节点项目PUE不得高于1.20。
新政策的出台给豪特节能带来了广阔的市场需求，使其业绩实现快速增长。2023年至2025年，豪特节能的收入从8.58亿元增至11.79亿元，其中，数据中心能源管理解决方案产生的收入由2023年的8亿元增加至2025年的11.55亿元，复合年增长率达到20.2%。
增收不增利
客户集中度极高
不过，收入的增长并未带来利润的同步提升。2023年至2025年，豪特节能净利润分别为7018.3万元、7586.9万元及6552.2万元。2025年净利润较2024年回落超过1000万元，呈现出“增收不增利”的尴尬局面。
豪特节能数据中心能源管理解决方案的毛利率由2024年的18.2%减少至2025年的12.8%，对此，豪特节能解释称公司2025年开展并完成大量新项目，相较于2024年完成的项目，设备采购及交付在相关项目成本中占比较高。由于来自设备采购及交付的收入通常按成本确认，与处于后续系统集成及技术服务阶段的合同相比，设备采购及交付早期阶段合同的毛利及毛利率通常较低。
这也意味着，豪特节能的商业模式在目前还尚未实现规模效应。事实上，2023年至2025年，豪特节能年内确认收入的数据中心能源管理项目数量分别为17个、15个及13个，营收增长主要来自项目单价的提升。而从客户数量上看，同期的客户数量分别为13、15、14，前五大客户贡献的收入达到总收入的81.4%、94.9%及97.9%，第一大客户占总收入的比重约39.0%、82.8%及50.1%，客户集中度极高。南都湾财社记者也就此向豪特节能发去采访函，截至发稿时未获回应。
从业务模式来看，豪特节能负责能源管理项目的所有环节，包括咨询、工程设计、全套能源管理设备、材料、组件及相关零部件采购、能源项目建设以及向客户交付运营设施。
在这样的模式下，采购设备的成本与建造成本构成了其销售及服务成本的主要部分，占后者99%左右，在2023年至2025年，豪特节能的销售及服务成本分别达到7.3亿元、8.36亿元以及10.34亿元。其中设备成本增长明显，从2023年的4.64亿元增长至2025年的8.95亿元，对利润吞噬明显。
在此情况下，豪特节能的募资首要用途也将用于设备制造。招股书显示，其募资的第一个主要用途即建立智能制造能力及产能。具体而言，其募集资金将用于设立具备自动化能力的生产线，使其能够生产与提供数据中心能源管理解决方案相关的若干核心设备及元件；用于采购高端制造设备及智能产品检测系统；用于建设智能仓储与物流基础设施；及用于实施制造执行系统、质量管理系统及供应链协同平台。
此外，其募集资金还将分别用于实现国际业务扩张及海外服务基础设施发展；提升技术创新及开展产品开发计划；有选择地在中国寻求供应链整合、战略收购或股权投资以及营运资金及一般公司用途等。
采写：南都湾财社记者 赵元股票配资协议
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